穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，背后有何政策考量？

(經(jīng)濟(jì)觀察)穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，背后有何政策考量？

中新社北京12月16日電 (記者 陳康亮)剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年中國(guó)的貨幣政策作出權(quán)威定調(diào)。

會(huì)議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”與近期中共中央政治局會(huì)議關(guān)于貨幣政策的定調(diào)一致，屬于新提法。這一提法與近些年貨幣政策“松緊適度”“合理適度”“靈活適度”的提法有所不同。

貨幣政策為何會(huì)有新提法？植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平在接受中新社記者采訪時(shí)表示，這或許與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境有關(guān)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，海外通脹高位運(yùn)行，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。在這種大環(huán)境下，一方面，貨幣政策必須“有力”，以配合積極的財(cái)政政策加力提效，從而助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，貨幣政策也必須“精準(zhǔn)”，不搞大水漫灌，從而有效避免貨幣貶值等金融風(fēng)險(xiǎn)。

“精準(zhǔn)有力”的貨幣政策有何內(nèi)涵？在工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)看來(lái)，精準(zhǔn)有力的貨幣政策具備如下特征：一是政策目標(biāo)更加堅(jiān)定，不被全球供給沖擊的復(fù)雜影響所干擾，不被短期不確定性因素所動(dòng)搖，堅(jiān)定不移地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)有序恢復(fù)，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)；二是政策工具更加多樣，不拘一格，綜合數(shù)量型工具和價(jià)格型工具，多種工具有序搭配；三是政策傳導(dǎo)更加直接，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，直達(dá)微觀群體，直達(dá)民眾所需；四是預(yù)期引導(dǎo)更加高效，提升政策與市場(chǎng)的溝通效能，在此基礎(chǔ)上提振市場(chǎng)信心，最大化政策效果。

程實(shí)進(jìn)一步指出，2023年，美聯(lián)儲(chǔ)可能將于上半年結(jié)束加息，終點(diǎn)利率可能接近5.25%-5.5%，如此背景下，預(yù)期中國(guó)貨幣政策還將以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡改善為首要目標(biāo)，兼顧外部均衡，以我為主，動(dòng)態(tài)優(yōu)化。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，“精準(zhǔn)”，就要突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)定向“輸血”，實(shí)施精準(zhǔn)滴灌，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)?！坝辛Α保蛻?yīng)適時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的低成本資金，繼續(xù)向市場(chǎng)發(fā)出穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的明確信號(hào)。

連平分析稱，此次會(huì)議要求穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，考慮到明年主要發(fā)達(dá)國(guó)家緊縮性貨幣政策可能趨緩，輸入性通脹壓力逐步減輕，中國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)總體上會(huì)相對(duì)平緩，中國(guó)貨幣政策向松調(diào)節(jié)的空間將會(huì)增大。同時(shí)，擴(kuò)大內(nèi)需仍需穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，必要時(shí)可以進(jìn)行適當(dāng)降準(zhǔn)、降息操作。明年中國(guó)央行可以靈活運(yùn)用降準(zhǔn)等總量工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；同時(shí)以不低于現(xiàn)有規(guī)模的結(jié)構(gòu)性工具持續(xù)支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)，包括此次會(huì)議提到的小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。

廣義的貨幣政策也包括匯率政策。受美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響，今年人民幣匯率波動(dòng)有所加劇，明年又將何去何從？

在程實(shí)看來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)，這將為2023年中國(guó)實(shí)現(xiàn)高于全球平均水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，而經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定貨幣表現(xiàn)。據(jù)此，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)一籃子貨幣明年有望保持基本穩(wěn)定，甚至穩(wěn)中略升。而人民幣對(duì)美元匯率，考慮到明年美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)階段性衰退，美元指數(shù)可能將有所下降，而中國(guó)的貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào)，人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)步升值具備較強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期。(完)